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报喜鸟成长性良好券商看好

报喜鸟集团近期发布公告称,接下来的1年时间内,公司将拿出不超过1.2亿元人民币的自有资金,重点扶持品牌加盟商,以提高和巩固加盟商的竞争优势,扩大运营规模。

6亿公司债券上市加速开店

这些资金,将用来资助加盟商购买专门用于长期经营报喜鸟品牌服饰的商铺,或提供营运资金支持,使加盟商加快发展,资金使用期限不超过6年。每笔财务资助将以公司资助加盟商购买的商铺,或以该加盟商拥有的价值不低于财务资助金额的房屋所有权作为抵押,或由公司认可的第三方提供担保。

报喜鸟成长性良好券商看好

获得资助的所有加盟商,都须经过严格的资质审核,符合公司内部信用评级、自身经营能力等全方面的评估,只有符合公司评定标准且具有良好的偿债能力,公司才给予财务资助,以有效降低公司资金使用风险。

12月19日报喜鸟2011年发行的6亿元人民币公司债券在深交所公开上市,上市推荐人为中航证券有限公司。

公司董事会表示,此举的目的在于提高和巩固加盟商的竞争优势,帮助加盟商获取长期稳定的经营场所及扩大营运规模而推行。通过实施财务资助,加盟商取得商铺所有权及扩大营运规模,公司取得商铺若干年使用权从而获得稳定终端,并且与加盟商的关系也更稳固。

依据报喜鸟此前公告,本期发行6亿元公司债券,每张面值为人民币100元,共计600万张,发行价格为每张100元,债券评级为AA级。其中,5年期固定利率债券发行规模为3亿元,债券信用等级为AA;7年期固定利率债券发行规模为3亿元,债券信用等级为AA。

一季报显示,报喜鸟今年一季度实现总营业总收入3.505亿元,同比增长40.96%;归属于上市公司股东的净利润为3612.7805万元,同比增长75.72%;销售费用较上年同期增长43.42%,管理费用较上年同期增长70.52%。

截至2011年9月30日,发行人净资产为20.69亿元,资产负债率为40.46%和36.82%。本期债券为实名制记账式公司债券。

近两年,报喜鸟对于品牌的调整和提升动作不断。通过一季报可以发现,网点数量的增加和质量的提升使品牌销售额获得较好增长,但同时,其销售费用和管理费用的增长也很快。

公司本次募集资金在扣除发行费用后用于偿还公司借款的金额为1.2亿元,剩余募集资金用于补充公司流动资金。

一方面,当前加报喜鸟持续加大对终端市场投入,网点不断增加,以自有资金加大对加盟商的支持就是很好的例证;另一方面,报喜鸟今年新购买了自用办公楼,需要支付维护费用;此外,今年以来,公司对于员工福利的支出也增加。

本期募集资金主要开设主力店

事实上,对于渠道扶持力度的加大,销售和管理费用的持续高企,也是当前多数较为知名的品牌企业生产经营的一个较为显著的特点。尤其是在男装市场竞争越来越激烈的市场态势下,在加大自营形象店和旗舰店建设的同时,稳固和扶持加盟商队伍,变原来较为松散的合作关系为更为稳固的利益共同体,最大限度地实现共赢,并充分调动优质加盟商的积极性,成为品牌男装企业近两年制胜终端比较普遍的一种思路。

报喜鸟近几年赢利情况

国信证券对其评级为“推荐”。国信证券研究员方军平指出,有鉴于国内竞争对手加快上市,报喜鸟利用募投资金加大了对加盟商的支持力度,品牌门店拓展速度进入上升期。2010年公司投入约5.3亿元用于购买商铺,比例超过同期收入20%。公司商务系列净增加门店50个,增幅7.5%,增速为近6年之次高。通过加大对加盟商的资金支持,公司商务系列毛利率上升6个点至55.6%,净利润率上升4个点至26.1%。预计其商务系列2011-2012年新增网点将为150家和180家,时尚系列分别新增100家和150家,发展将明显提速,因此调高2011-2012年EPS至1.11元和1.39元。

按照此前公布的扩张计划,报喜鸟此次募集资金将主要建设营销网络,拟以直营、合作经营或加盟经营模式建立180家报喜鸟品牌主力店,100家圣捷罗品牌主力店,总营业面积9.2万平方米,项目建设期2年。

银河证券对其的评级为“推荐’,预计其2011年终端渠道增速在15%以上,2011年公司全年净利润增速有望超过40%。申银万国对其评级为“买入”,上海证券对其的评级为“跑赢大市”。

资料显示,截至2011年6月30日,报喜鸟品牌网点数为759家,圣捷罗品牌网点数为172家,经营面积共13.6万平方米。同时,公司控股的比路特时装在我国地、县级城市拥有200多家店铺;欧爵服饰在全国一级城市的一线商场拥有近30家Maurizio Baldassari品牌直营专柜。

申银万国研究员王立平分析指出,本次增发获批,为未来业务发展提供了充足的资金保障,报喜鸟将借力资本市场,加快渠道拓展和渠道深耕。报喜鸟今年以来经营战略由原来的毛利率“单轮”驱动转向毛利率和规模“双轮”驱动,预计未来3年公司的开店增速将由2010年的8%提升至15%左右。

华鑫证券研究员徐呈健分析指出,报喜鸟是国内男装知名品牌,在行业内地位较为稳固。今年以来,公司积极扩展渠道和实施巨人计划促进公司主营业务收入快速增长,内生和外延式的发展战略,保证了公司业绩增长趋势稳定。本期发行债券有利于完善公司财务结构和继续扩张渠道。公司本次再融资计划中偿还借款,将有利于公司财务结构进一步优化。而余下的资金可能更是公司中期发展的新动力,将给公司加快销售渠道扩张所需资金提供有力保证,并将继续深化公司以“报喜鸟”为主的多品牌发展模式,促使终端网点平稳增长。

自2007年上市以来成长性良好

报喜鸟目前是国内中高端男正装市场上的有生力量。

资料显示,目前报喜鸟本部西服年产能30万套,上海宝鸟拥有西服年产能60万套,衬衫年产能70万件,这为公司传统优势产品提供了品质稳定的货源。公司的主导产品西服以自制生产为主,其余产品通过贴牌方式进行生产。尤其是主导产品报喜鸟品牌西服综合市场占有率在国内西服品牌中位居前列。

当前,报喜鸟的销售市场主要集中在华东地区和东北地区,两个地区占公司销售的比例超过45%,且保持着稳定增长,最近三年复合增长率分别为15.16%和14.15%。公司还在西北地区和西南地区实现了快速增长,两个地区占公司总收入的比例接近20%,最近三年的复合增长率分别为32.78%和21.48%。另外,公司在华北地区和中南地区的销售收入占比较小,近三年及一期波动不大。

值得指出的是,尤其是自2007年登陆资本市场以来,报喜鸟表现出较好的成长性。

2007年公司首发上市后,便明确提出“强直营、开大店、推系列”的品牌发展战略。这三四年来,在这一总发展战略思路的指引下,各项动作不断,加快品牌形象和文化提升,并加速市场拓展。

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