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90后女生购物车里的拉夏贝尔 为什么没成中国版ZARA金沙网www.js55.com:

被称为“中国版Zara”的拉夏贝尔,在2019年迎来“至暗时刻”。

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近日,拉夏贝尔披露公告显示,拉夏贝尔实控人邢加兴股权质押比例接近100%,构成违约。

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实控人质押爆仓的背后,是拉夏贝尔股价只剩1/6,上半年关店2400家,预计亏损5.4亿的事实。

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亏损、关店、爆仓,拉夏贝尔陷入一系列危机中。而它最近披露的半年报亏损预警,更让其前路蒙上阴影。

2017年11月28日和12月7日,拉夏贝尔实控人邢加兴分别将3500万股和4000万质押给海通证券,原因是出于个人资金需要。

爆仓

彼时,拉夏贝尔上市不过两个月。

最近,拉夏贝尔两则公告将它带上了风口浪尖。

一切看上去都十分正常。因为即便在两次大手笔质押后,邢加兴的质押比例才刚刚过半,为52.86%。股价虽然正从31.42元的历史最高位往下跌,但两次质押时点的股价17.69元、15.55元,相比于8.41元的发行价,溢价空间依旧可观。

第一则公告显示,拉夏贝尔实控人邢加兴质押给海通证券的股份已低于最低履约保障,由于未提前回购且未采取履约保障措施,已构成违约,将有可能影响上市公司控制权的稳定。

邢加兴表示,质押融资的还款来源包括上市公司个人收入、股票分红及其他投资收益等,质押风险可控。

截止目前,邢加兴累计质押的14160万股股权占公司总股本的25.85%,占其本人持股的99.81%。

这一年,正是拉夏贝尔的高光时刻,是目前国内唯一一家完成了“A+H”股上市的品牌服饰公司。业绩也处于高速扩张期,此前数年营业收入均以两位数速度增长。一个更直观的数据是,2017年,拉夏贝尔的门店数量达到峰值,为9448家。

第二则公告显示,拉夏贝尔实际控制人之一致行动人上海合夏将其持有的600万股公司股份向中信证券做了补充质押。

这家被认为要做“中国版ZARA”的服装企业,似乎真的朝着目标越来越近了。

此前,上海合夏已将2200万股质押给中信证券,并且之后又有先后500万股和550万股的补充质押。

但是,所有命运馈赠的礼物,都在暗中标好了价码。

接二连三的股权补充质押,与拉夏贝尔如今跌跌不休的股价脱不开关系。拉夏贝尔上市以来,股价最高在30元左右,如今股价跌到5元左右。

爆仓了!

而拉夏贝尔发布的2019年亏损预警似乎让这一切看不到尽头。

此后的一年半时间里,拉夏贝尔总体上还是一路下行的态势。邢加兴多次进行补充质押,累积质押股份达1.416亿股,质押比例不知不觉攀升到了99.81%。

2019年上半年其营业收入同比将下降超过20%,归属于上市公司股东的净利润亏损4.4亿元人民币至5.4亿元,较2018年上半年下降约286.6%至329.0%。

在此期间,其一致行动人上海合夏投资有限公司也开始质押股份。

拉夏贝尔在公告中表示,这主要受国内零售市场持续低迷和它自身主动优化线下渠道结构的影响。由于加速过季品销售,导致毛利率下降;另外,报告期持续归还银行借款,对2019年春、夏货品下单、上新等产生了一定的负面影响。

出于资金需求和融资安排,2018年5月8日,上海合夏将2200万股份质押给中信证券。当日拉夏贝尔的收盘价为17.09元,正值拉夏贝尔股价的一个小高峰。随着之后股价下行,上海合夏也逃不过补充质押的命运,质押率达到了85.17%。

而它的一系列转型调整、降本增效的措施,尚没有体现出显著效果,或者还未能抵消销售下行带来的影响。

金沙网www.js55.com,直到2019年8月6日,高比例质押的这颗雷终于引爆。

前兆

件股份已低于最低履约保比例,因其未提前购回且未采取履约保障措施,质权人已发出股票质押违约书面通知,构成违约。

拉夏贝尔的颓势早有前兆。

通俗来说,邢加兴质押的股份全部爆仓了。

2018年,拉夏贝尔营收101.59亿元,同比增长13.08%。但按新公布的总额法确认的营业收入同比下降2.58%;亏损1.6亿元,同比减少132%,扣非后亏损2.45亿元,同比减少164.43%。

公告显示,如果邢加兴不能采取有效化解质押风险的措施,质权人有权依照约定进行违约处置,可能影响上市公司控制权的稳定。

关于业绩下滑原因,拉夏贝尔反思了自身“多品牌、全直营”模式面临下行市场环境的挑战,急需调整。

件股办理了补充质押。如果将邢加兴及上海合夏的质押股份相加,目前实控人及一致行动人的质押比例高达96.27%,占公司总股本32.88%。

2012年以来,拉夏贝尔一直坚持“多品牌、直营为主”的业务模式,旗下包括五个女装La Chapelle、Puella、7 Modifier、La Babité及23/63 Candie's、三个男装JACK WALK、Pote、MARC ECKō 及童装8eM等品牌,截止2018年年底门店数量达到9059个。

8月7日收盘,拉夏贝尔股价跌势未止,报5.04元,跌2.33%。而在前一日,拉夏贝尔盘中价跌至4.96元,为历史最低位。

在品牌发展早期,直营店能够树立品牌形象、提高市场知名度、便于统一管理。而在女装基础上,推出男装和童装品牌的“多品牌”策略,则可以实现对消费者着装需求的全覆盖。

遥想邢加兴首次质押股份的2017年11月,彼时百亿市值的拉夏贝尔,此刻余下市值已不足30亿。与当时还款的底气相比,现在邢加兴不得不与质权人保持持续沟通,才能不被强制平仓。

事实上,“跑马圈地”是拉夏贝尔早期坚持的发展策略。2011年之前,拉夏贝尔仅有3个女装品牌,1841个门店,2016年网点数量就达到了8902家。

线下疯狂开店

如此大的零售网络,采用的都是直营模式。一旦市场下行,销售遇冷,直营模式的过高成本将严重拖累营收。

在招股书中,拉夏贝尔对自己的定位是:一家快时尚、多品牌、全直营时装集团。所谓快时尚,是一种服装服饰行业的商业模式,特点是上新品速度快、评价和紧跟时尚潮流,ZARA是该模式的代表品牌。拉夏贝尔在招股书中也多次对标ZARA。

相比其他同行,拉夏贝尔的销售费率达到52.9%,显著高于行业平均值34.8%。这与拉夏贝尔接近全直营运营模式有关。而行业内其他公司一般采用的是直营与加盟相结合的模式。

2015年,时任拉夏贝尔常务副总裁王勇称,拉夏贝尔能取得今天的成就主要是学习了GAP、ZARA、HM的模式,走全直营和多平台的运营,这也将是服装业的未来。

亏损关店的同时,拉夏贝尔“买买买”的节奏没有停下来。

这是拉夏贝尔被认为中国版ZARA的原因,在国内,拉夏贝尔确实成为了快时尚的佼佼者。2014年,欧睿报告显示,拉夏贝尔的市场份额一度超过了ZARA。

今年5月,拉夏贝尔宣布完成法国服饰品牌Naf Naf余下60%股份交易,交易金额2.7亿人民币。去年6月,拉夏贝尔以1.6亿元获得其40%股权。

拉夏贝尔的开疆拓土是通过开店迅速实现的。

2015年后,拉夏贝尔基本停止内部新品种的培育,主要以投资合作的方式拓展品牌,比如Siastella、OTR、GARTINE等品牌。不过对于新品牌的发展来说,刚开始的3-5年是品牌培育期,不仅容易造成经营亏损,还需投入较多经营资源。

“如果不开新店就意味着倒退。”不少文章都提到创始人邢加兴曾说过这样一句话。记者并未从权威信源找到该话出处,但从拉夏贝尔线下门店的扩张速度来看,倒也符合这句话的思路。

初心

2014年-2016年,夏贝尔实体门店期末数量分别为6887家、7893家、8907家。

拉夏贝尔创始人邢加兴与服装的缘分在21岁就开始了。那时他握着母亲给的几百元钱,从服装培训班起步,做过服装厂员工、服装分销,最终于1998年创立了服装品牌“拉夏贝尔”。

上市之初,拉夏贝尔招股书中曾提到,IPO所募集来的资金用于零售网络扩展与新零售信息系统建设,未来三年将新增3000个网点,也就是按照计划2020年将突破1万家。

关于“拉夏贝尔”这个品牌名,还有一个诗意的灵感来源。拉夏贝尔的法文名是“La Chapelle”,是邢加兴当时构思品牌时的居住地——一条充满法国风情小街的名字。邢加兴希望将法国时尚文化融合到服装设计中,将浪漫的法式设计带给中国消费者。

“我们这个行业有这样一个定义:一,做到一定年限,可能就会比较稳定。二,做到一定规模,也会比较稳定。这两个缺一不可,如果一个服装品牌一出来一下子做的非常好,但没经历过风浪,没有积累很多经验,可能会比较不稳定;如果做了很长时间,规模一直上不去,也是很麻烦的事。像我们用12年做到一定规模,现在我们已经找到了一个突破口,再接下来就是顺应消费这个大趋势,实现公司的快速增长。”这是2010年邢加兴接受媒体专访是说过的一段话,那时候,拉夏贝尔的线下门店即将达到900家。

拉夏贝尔一开始的定位便是25-30岁的淑女风格。受Zara等快时尚模式的影响,拉夏贝尔迅速在渠道上加速直营店的铺设;在款式和设计上,也密切关注法国时尚界的最新动态。邢加兴曾表示“如果巴黎有时装秀,第二天相关信息就会出现在我们的邮箱里”。

对于“店越开越多”如何管理的问题,邢加兴有一套自己的世界观。

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