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安踏——金沙网www.js55.com下一个耐克阿迪?

近几年跑步、健步以及健身、瑜伽等运动热度不断提升,参与人数快速增加。

2007年7月10日,安踏体育在香港证券交易所挂牌上市,发行价为5.28港元,当日市值约130亿港元。到了2019年11月6日,安踏盘中创下79.45港元的股价历史新高,市值达2145亿港元。12年多的光景,这个从福建晋江走出来的国产运动品牌,实现了股票市值15倍涨幅的跨越,稳稳坐上了本土企业运动服饰行业的龙头之位。

经济的稳步增长为运动消费提供了持续的动力,全民运动的热情不断提高,则直接带动了中国运动服饰需求的持续增长,随着85后、95后逐渐成为消费生力军,对于产品设计和风格年轻化、个性化的要求日趋明显,进一步带动了运动时尚品类大火。

过去一年,安踏体育实现了115.836%的股价增长

虽然有耐克、阿迪达斯、斯凯奇等外资品牌强势占据了运动服饰市场半壁江山,国产品牌如安踏通过并购快速壮大实力,李宁也走出低迷重回高增长轨道,特步和361度运动鞋业务也在不断扩展,中国运动品牌正在借助运动消费市场升温的势头奋力突围。

财务数据摘要

抓住新需求、细分行业重回快速增长

去年,安踏实现了40.3%的主营业务收入增长,其中,安踏主品牌为18.3%,主要受童装品牌带动;FILA为79.9%,受市场影响力提升、电商发展等积极因素拉升

安踏、李宁、特步和361度被视为本土四大运动品牌,从四家品牌2018财年业绩单来看,安踏、李宁、特步和361度的全年营收分别为241亿元、105.11亿元、63.83亿元和51.87亿元。

去年,安踏毛利增长为45%,安踏主品牌14%,FILA 79.2%

从净利润来看,安踏净利润大涨32.9%至41亿元,创下安踏上市以来的历史新高,且连续5年保持两位数增长;特步全年净利增幅高达61%;李宁的净利润也同比增长了38.8%。净利率上,安踏虽然比2017年稍有回落,但17%的净利率在国产运动品牌里也是遥遥领先;特步的净利率从8%提升至10.3%;361度则从8.9%跌至5.9%;而此前在四大本土品牌中垫底的李宁净利润率有所改善,从2017年的5.8%提升至6.8%。

安踏近五年的主营业务收入

销售品类上,国产运动品牌明显分成了两个方向,安踏和李宁均为服装品类占比高,李宁服装品类比2017年多卖出11亿元,销售占比从47.2%提升至50.6%;安踏服装品类营收也受集团旗下品牌FILA和Descente贡献的影响,同比大涨61.4%至147亿元,占据总收益的61%。而特步和361度则更专注于鞋类业务的增长,特步的鞋类销售占比超过60%,在四大品牌里占比最高;361度也在报告中称,运动服饰市场的增长动力主要来自鞋类需求,接下来将继续专注鞋类业务。

安踏主营业务收入:按产品划分,依次为鞋类,服饰类和装饰类

记者观察到,国产运动品牌已经出现了明显的细分化、个性化趋势,这一特点让其一定程度上避开了与耐克、阿迪达斯两大巨头的正面竞争,也成为其迅速找到市场突破口的契机。

行业概况

安踏的主品牌一直保持着高性价比的定位,但通过收购FILA等品牌,抓住了一二线城市的消费升级和运动时尚趋势,获得了高速发展,公司定位有向时尚的运动品牌发展的趋势。李宁则抓住了国潮风,更具潮牌风格的“中国李宁”系列在国外时装周走红之后受到消费市场热捧,进而带动了资本市场良好增长,截至2019年6月底,“中国李宁”门店达到70家,今年年底将扩张到100~120家,且“中国李宁”门店的单店坪效远高于普通专卖店。特步则牢牢抓紧体育赛事,通过赞助马拉松及跑步赛事活动、组建跑步俱乐部等措施,刺激消费者参与,巩固“跑步”与特步品牌的联系,转型的效果体现在集团整体毛利率逐年提升。

近年来,中国运动服饰行业头部效应明显加剧,集中度迅速上升。2018年,以零售额衡量,中国运动服饰行业的前六大企业分别为耐克、阿迪达斯、安踏、李宁、斯凯奇和特步,龙头的市场份额迅速扩大,许多中小规模的企业被挤出市场,行业洗牌初步完成。

强化并购与营销走向国际化

而在本土企业中,安踏是运动服饰行业的第一龙头,2018年,公司营业收入为241.2亿元,是第二名李宁的2.3倍。此外,安踏主品牌和FILA分别在行业龙头性和成长性层面表现突出,综合实力强劲。

对国产运动品牌安踏来说,有两个重要的转折点,第一个是2000年悉尼奥运会期间通过在央视的巨额广告投放,加上品牌代言人孔令辉在奥运会上夺得了大满贯,让品牌获得了全民关注。第二个则是2009年从百丽手中收购FILA,后者成为安踏近年来新的增长引擎和利润奶牛,2012年超过李宁并实现了持续增长。此外,安踏还进行了多个运动、休闲品牌的并购,今年上半年完成对芬兰的运动企业AmerSports(亚玛芬)收购,表明安踏的国际化迈出了重要一步。

“地区市占率”和“零售额复合增速”两个指标,代表品牌的行业龙头性和成长性。在行业龙头性方面,阿迪达斯、耐克和安踏品牌保持绝对领先,各自的市占率均超过8%;成长性方面,斯凯奇和FILA保持领先,过去3年的零售额复合增速均超过40%。简要总结,安踏主品牌和FILA分别在龙头性和成长性两个方面表现突出,体现出较强的综合实力。

从安踏的成长路径来看,踩对营销节点和实施并购战略发挥了重要作用。虽然因为激进的并购节奏以及快速增长,今年7月遭遇了沽空机构浑水连续发布5份沽空报告,但安踏用良好的业绩进行了回应,股价反而因此走高,安踏集团的多品牌矩阵规模效应进一步凸显出来。

核心战略

不只安踏,转型中的特步也在实施多品牌运营的新战略计划。今年3月,特步宣布与Wolverine Group合作,于中国内地、中国香港和中国澳门地区展开索康尼和万乐品牌旗下鞋履、服装和配饰的开发、营销和分销。8月1日特步完成收购K-Swiss Holdings, Inc,旗下新增盖世威和帕拉丁两大品牌,特步方面表示,截至今年上半年,盖世威和帕拉丁在全球超过80个国家和地区拥有业务据点,未来两个品牌将与特步无缝整合,大幅提高运营效率,并将其业务重心转移至亚太地区。

安踏坚持贯彻“单聚焦、多品牌、全渠道”的发展战略,以多品牌运营为战略核心。目前安踏旗下的品牌阵容丰富,拥有专业运动、时尚运动和户外运动三大事业部。其中,安踏主品牌定位于大众市场,提供高性价比的功能性体育产品;2009年收购的FILA切入了运动时尚品类,获得了巨大成功;2016年后,公司通过收购或合资等方式纳入了迪桑特、斯潘迪、可隆、小笑牛等一系列品牌,为未来做储备。其中迪桑特和可隆作为户外体育品牌,定位偏向于高端和专业,小笑牛作为童装品牌,定位偏向于高端时尚,斯潘迪则主攻时尚运动鞋品类。

相比而言,李宁的并购动作有更多跨界的成分。李宁公司从2018年开始布局电竞行业,与各家俱乐部、赛事展开合作,迅速成为电竞产业的重要玩家之一。2019年1月,李宁收购SNAKE Esports电竞俱乐部,并于5月24日将俱乐部更名为LNG Esports电竞俱乐部。

安踏主品牌表现

一位服饰业内人士对记者表示,这一收购动作,一方面为李宁公司创造了深度耕耘电竞产业的机会,开发探索新的商业模式;另一方面也能借助与电竞产业的年轻化、潮流属性的融合,强化“中国李宁”的潮流形象以及整体品牌的年轻化定位。

如今,安踏主品牌占公司总收入的51%。从近10年的经营数据来看,安踏主品牌营收的年化复合增长率为9%,高于李宁、特步和361°。

市场集中度提升强者更强

安踏主品牌走在行业前列的原因

十多年来全球服饰市场增速放缓趋势明显,行业经历调整后未来增速有望企稳。根据智研咨询发布的《2019~2025年中国运动鞋服市场专项调查及投资前景预测报告》,2018年全球整体服饰市场规模约为1.4万亿美元,同比增长4.5%,在2015~2016年连续两年的下跌后逐渐迎来复苏,预计未来五年行业复合增速为4.4%左右,到2021年有望突破1.6万亿美元,保持平稳增长。其中运动服饰销售持续保持快速增长,优于其他子行业,近五年全球运动服饰市场规模复合增速约4%,明显高于整体服饰增速。

首先是研发,安踏2018年的研发投入为5.93亿元,远超李宁、特步和361°。并且,从趋势上看,差距还在扩大。科技对于运动品牌是非常重要的。目前全球运动龙头耐克近10年拥有近31457项发明专利,如Air、Flyknit、ZoomX、React等技术,对消费者粘性效果非常明显。而安踏在近十年拥有826项专利,排名国产第一。

相比于全球市场,中国运动服饰市场的增长更快,据咨询公司欧睿国际(Euromonitor)的统计数据,中国运动服饰市场在经历了2012~2013年连续两年的下滑后,2014年以来迎来了强势反弹,市场规模逐年攀升,增速不断加快。2018年中国运动服饰市场规模达到401亿美元,同比增长19.5%,是近七年来的最高增速。且2008~2018十年间,中国运动服饰市场规模复合增速达9.8%,同期英国的复合增速为6.4%,美国为5.5%,日本为2.6%,德国为2.2%。

其次是品牌影响力,安踏作为国内运动品牌龙头,从资金投入上看,2018年广告及营销支出为29.19亿元,分别是李宁/特步/361°的2.67/3.00/5.22倍,资金优势明显。从资源端看,安踏逐步向国际品牌看齐,力争国际影响力,2009赞助中国奥组委,打造冠军龙服;2013年完成与CBA的合作,2014年转投NBA;2015年签约NBA巨星克莱汤普森,推出KT系列产品,意将其打造成为安踏的“AirJordan”。其中KT1篮球鞋上市2天售罄,KT4亦是吸引了近千名美国消费者排队抢购,预计该系类产品销量已超过100万双。同时,其全球搜索热度持续提升,成为公司的明星产品。

与此同时,中国运动服饰行业市场集中度也在不断提升。2013年运动服饰行业CR5约为47.2%,2018年运动服饰行业CR5达到57.3%,较2013年提升10.1个百分点,集中度明显高于全球水平(35.0%)。其中耐克及阿迪达斯份额提升速度最快,两家公司合计市场份额从2013年的29%上升至2018年的38.5%,提升了近10个百分点。这两大国际品牌市场牢牢占据了中国运动服饰市场第一梯队,且已经保持了连续十多个季度的两位数增长,而国产品牌安踏、李宁2018年的市场份额还停留在个位数。

最后是安踏对于线上线下渠道、供应链优秀的管理能力,以及对于细分市场品牌的并购整合能力很强。安踏在2017年就启用了30名员工就能达到3000双鞋日产量的生产线,生产效率之高。终端上使用实时的ERP系统对于7300多家网点密切关注,及时推出措施来改善店铺效益。

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